#77 Grayscale gana una batalla para los ETF. Además, los NFT podrían ser securities, Aerodrome, un mundo sin Binance, Product Market Fit y SWIFT.
Una dosis semanal de contexto para mantenerte al día con las criptomonedas y encontrar la próxima oportunidad.
Sabíamos que un catalizador lo suficientemente poderoso desencadenaría algo de volatilidad en un mercado con un volumen de operaciones bajo. Y el catalizador llegó: la victoria legal de Grayscale contra la SEC provocó un pico de optimismo de corta duración, antes de retroceder a las cifras de la semana pasada.
El repunte no duró porque no hay razones suficientemente sólidas para que cambie la dirección del mercado estos días. La decisión sobre Grayscale atrajo a algunos inversores impulsivos. Y tal y como llegaron, se fueron unos días después, tal vez repelidos por el anuncio de la SEC de posponer su decisión en las presentaciones de ETF al contado de bitcoin. Una decisión esperada, pero una de las pocas cosas a las que aferrarse estos días.
1. Regulación | La SEC tendrá que buscar otros argumentos para rechazar el ETF de Grayscale
El martes, un panel de tres jueces de la Corte de Apelaciones de Estados Unidos aplastó la lógica de la Comisión de Bolsa y Valores por su rechazo al ETF, concluyendo que la agencia actuó “caprichosa” y “arbitrariamente”. Las verdaderas razones por las que es importante la decisión del ETF de Bitcoin en Grayscale.
El Grayscale Bitcoin Trust se lanzó en 2013 como una de las pocas vías para que los inversores pudieran obtener exposición a cripto. A lo largo de una larga historia de errores, malentendidos y percances en los que estuvieron implicados Grayscale, sus socios y amigos cercanos y los reguladores, el GBTC se convirtió en un producto financiero maldito:I los inversores podían comprar acciones de GBTC que seguían la evolución del BTC pero no podían canjear su participación por el activo subyacente. Desde finales de 2022, la relación de las acciones del GBTC con el NAV (Net Asset Value o precio del activo subyacente) ha vivido por debajo del -40%.
Grayscale intentó convertir el trust en un ETF de bitcoin al contado, pero siempre se encontraron con el rechazo de la SEC. La firma llegó incluso a demandar a la Comisión el año pasado por hacer diferencias entre los ETF de bitcoin al contado y los ETF de futuros de bitcoin, un producto que la SEC revisó y aprobó en octubre de 2021.
La espera le ha merecido la la pena. Los jueces han confirmado que el veredicto de la SEC era injustificado. Esto no convierte automáticamente al GBTC en un ETF. Simplemente dice que la SEC tendrá que dar unas razones diferentes y mejores para justificar su batalla si aún quiere rechazar la propuesta de Grayscale.
Esto tiene dos resultados positivos para las criptomonedas:
Primero, trae buenos augurios para la miríada de nuevos ETF de bitcoin al contado que surgieron después de la presentación de BlackRock en junio (la fecha de la noticia de Blacrock se puede deducir mirando el gráfico del NAV de arriba).
Segundo, es otra derrota importante para la SEC, que pierde prestigio en su rol de árbitro de las criptomonedas.
2. Regulación, capítulo dos | Los NFT también pueden ser securities
¡Gary no se dejará disuadir tan fácilmente! La semana pasada presenciamos otro precedente regulatorio, cuando la SEC tomó su primera decisión regulatoria relacionada con los NFTs.
Impact Theory, una empresa de medios con sede en California, recaudó casi 30 millones de dólares vendiendo NFT en tres niveles, que la SEC ha considerado finalmente securities (...) Los NFT se califican como valores porque el equipo de Impact Theory prometió a los inversores que se beneficiarían de los beneficios de la colección, reportando un " valor tremendo”, según una orden de la SEC. La SEC emite la primera acción de ejecución dirigida a las NFT (Coindesk)
Aparentemente, la compañía (que es una sociedad limitado, y en ningún caso un protocolo descentralizado) afirmó aspirar a convertirse en el próximo Disney y comercializó su lote inicial de NFTs como la llave de acceso a los ingresos futuros de la organización. Incluso bautizaron a sus NFTs como Founders Key (pudiendo haber elegido Collector's Key o Frens Key...)
Esta es la primera vez que la SEC determina que un NFT es un valor. Pero, para ser justos, ¿a quién le importa si el protocolo subyacente es un ERC-20 o un ERC-720 si se cumplen todas las condiciones del Howey Test?
3. Exchanges descentralizados | Aerodrome: Base se lanza al vuelo
Primero, fue la memecoin $BALD la que atrajo a los degens, luego fue friend.tech (¿otro anzuelo para degens?), y ahora es Aerodrome. No pasa una semana sin que Base, la Layer 2 de Coinbase, se convierta en el centro de atención del sector cripto.
Aerodrome es un exchange descentralizado creado a partir del código de Velodrome, actualmente el exchange líder en Optimism. Aerodrome se nutre del (hasta ahora) exitoso modelo ve(3,3) y su diseño de incentivos a proveedores de liquidez, poseedores de tokens y traders. El modelo ve(3,3) es bastante complicado, pero si quieres familiarizarte con el concepto, escribimos esto para ti.
Aerodrome ha atraído más de 200 millones de dólares en TVL gracias al impacto combinado de su diseño, la popularidad de Base (TVL actual, ~300 millones de dólares), al lanzamiento de su token $AERO y a las oportunidades iniciales que ofrece para el farming de incentivos.
4. Cripto | Un mundo sin Binance
Si aún no has empezado, quizá sea un buen momento para empezar a planificar un escenario apocalíptico en el que Binance sea finalmente asediado por los reguladores. No ha ocurrido nada radicalmente nuevo que lo justifique, pero si finalmente la situación explota, nadie podrá decri que no vio las señales.
La última ha sido el extraño movimiento por parte de la SEC. Normalmente, la documentación de los litigios de la SEC se hace pública y se pone a disposición de cualquier lector que quiera conocer los razonamientos de la Comisión. Pero en su último caso la SEC ha presentado una "moción sellada" en su investigación sobre Binance. Esto puede significar muchas cosas, pero se entiende que si la SEC opera con discreción es para no dañar una investigación criminal en curso (las investigaciones de la SEC son civiles). El ex-jefe de la Oficina de Internet de la SEC, John Reed Stark, ha reaccionado así en X.
5. El futuro de las criptomonedas | Product-Market Fit en cripto, una especie diferente
En el mundo de las criptomonedas, el concepto tradicional de Product-Market Fit (PMF) ha adquirido un nuevo significado. Si bien el PMF históricamente ha representado el momento en que un producto se alinea perfectamente con las necesidades de sus usuarios potenciales, en cripto las necesidades que se tienen que atender son las de los inversores. Friend.tech, lo ejemplifica perfectamente. Esta app, que copó Twitter la semana pasada y colocó a Base en el mapa, permite a los usuarios comprar acciones de los perfiles de redes sociales de otroso usuarios. ¿Por qué iba nadie a querer eso? La respuesta corta es “para acceder a un chat privado”. Pero lo cierto es que esa no es la razón por la que atrajo millones en ingresos. Los usuarios no tienen ningún interés en el contenido de Friend.tech (y la prueba es que sus minutos de fama ya se han desvanecido). El PMF temporal de Friend.tech tuvo más que ver con la capacidad de tokenizar los perfiles sociales y convertirlos en activos comerciables con los que ganar dinero. El “compra barato y vende caro” de toda la vida, esta vez aplicado a perfiles tipo Twitter.
Esta característica de las plataforms de cripto está bastante extendida. y refleja un desafío generalizado en el sector: el de encontrar valor más allá de las inversiones. La pregunta es cómo se van a aprovechar las funcionalidades de cripto para propósitos más profundos.
Escribimos nuestras reflexiones en Medium. Puedes leer el artículo completo aquí.
6. Inversión institucional | Los esfuerzos de SWIFT y Chainlink para abrir las puertas de DeFi
Hablando de casos de uso mayores para cripto, recientemente hemos visto otro gran paso del sector, en esta ocasión, en el área de la inversión institucional. SWIFT, la red global de mensajería y estándares para la transmisión segura de información e instrucciones financieras entre bancos e instituciones de todo el mundo, publicó recientemente los resultados de un experimento en el área detokenización.
En el sector financiero existe una creencia cada vez mayor de que la tokenización – el proceso de convertir activos físicos y no físicos del mundo real, como acciones, bonos, propiedades o incluso arte en tokens digitales, tiene el potencial de convertirse en una nueva fuente significativa de valor, además de impulsar una mayor eficiencia, seguridad, y transparencia en los procesos post-negociación. (descargar el informe complelto de SWIFT aquí)
SWIFT quiere asumir un papel central en la tendencia de la tokenización y ha llevado a cabo una serie de experimentos para averiguar cómo pueden las instituciones aprovechar su infraestructura existente de SWIFT como punto de entrada en su comunicación con blockchains públicas y privadas.
Para este experimento, SWIFT ha colaborado con más de 10 instituciones financieras relevantes y se ha valido de la solución de interoperabilidad de Chainlink, CCIP, como puerta de entrada al ecosistema blockchain.
Como explica SWIFT en sus conclusiones, los obstáculos siguen siendo grandes: existen preocupaciones regulatorias y de privacidad, y aún también hay necesidad de que surjan más casos de uso para la tecnología.
¿No os suena?
Aún así, la infraestructura continúa mejorando mientras se espera que las dudas sobre las regulación y privacidad se disipen, algo que sucederá tarde o temprano..