¿Estamos viendo el comienzo de una racha alcista o es solo suerte momentánea? Los signos sugieren que deberíamos ser precavidos, porque aunque los precios están subiendo (BTC lidera, y ETH se está sumando), la liquidez sigue sin manifestarse de forma rotunda.
Mucha gente ha puesto sus esperanzas en la aprobación del ETF, lo cual tiene sentido dada su posible impacto. Un ETF sería el trébol de cuatro hojas: trae liquidez, claridad regulatoria, mejora la experiencia de usuarios para el cliente de a pie y refuerza el marketing de cripto para el mundo.
Aunque el mercado quizás todavía no sea claramente optimista, dejadnos que en esta newsletter lo seamos. El veredicto del juicio a SBF es un triunfo para el mundo de las criptomonedas. Además, la SEC está dialogando con PayPal sobre su stablecoin, los datos sobre la entrada de capital a través de fondos digitales y el análisis de datos on-chain dan motivos para ser optimistas. Incluso la crítica que ha hecho Musk a los NFT tiene un toque de elogio.
1. BTC | Qué aporta el ETF a cripto
Una de las principales narrativas detrás de la subida del bitcoin (y del ánimo de todas las criptomonedas) es la probable aprobación, todavía con fecha indefinida, de un ETF de bitcoin al contado. Como veremos en breve, esta no es la única explicación, pero ciertamente es la que está causando mayor revuelo.
La expectativa de un ETF de BTC conlleva un montón de posibles consecuencias positivas:
La primero y más evidente es el impacto sobre la liquidez. Los inversores podrían entrar en tromba en bitcoin y, parafraseando a un hipotético criptobro, comprarán nuestras bolsas caras. Pero la liquidez es consecuencia , y no cause, de los otros tres factores.
La regulación es uno de ellos. La aprobación de un ETF daría a las criptomonedas una avenida regulada para los inversores minoristas. Todo el mundo en finanzas saben ya, o al menos sospechan, que las criptomonedas han llegado para quedarse y que será mejor que se suban ya o perderán el tren. Un ETF daría la tan esperada claridad regulatoria.
Experiencia de usuario. Un ETF circula por los canales financieros habituales. Sin wallets, frases semilla, exchanges centralizados sospechosos o lo que leches sea DeFi. Cualquier humano hablando con otro humano frente al escritorio de una oficina bancaria podrá acceder a cripto.
Marketing. Una vez que los ETF estén en funcionamiento, será como si Bitcoin hubiera contratado los departamentos de marketing y ventas de media docena de grandes empresas financieras.
2. Bitcoin | Otras razones para creer
Algunos argumentan que el reciente incremento en el precio de BTC se debe a factores más allá del rumor en torno a la aprobación de un ETF. En particular, dos voces repitadas señalan una tendencia más amplia y sustancial que vincula este aumento con los movimientos macroeconómicos.
QCP Capital, una respetada firma asiática de inversión en criptomonedas, atribuye este repunte a la dinámica macroeconómica. En una comunicación reciente afirman:
"Este reciente repunte está menos ligado a la evolución de los ETF al contado y más estrechamente relacionado con fuerzas macroeconómicas. Una estimación de oferta del Tesoro menor de lo esperado en el primer trimestre y una postura moderada del FOMC dieron como resultado una disminución en los rendimientos de los bonos, lo que posteriormente impulsó los activos de riesgo a nuevas alturas."
Por su parte, Arthur Hayes, cofundador y ex director ejecutivo del exchange BitMEX y autor de (muy) extensos ensayos sobre criptomonedas, lleva su análisis un paso más allá, y especula sobre la influencia de los conflictos armados en curso en el mundo de las criptomonedas. Hayes sugiere que la tendencia bajista ya ha terminado y afirma:
"Un conflicto indirecto en Israel que evoluciona hacia un conflicto global y una Reserva Federal que ha adoptado una postura cautelosa significa problemas para los bonos del Tesoro".
3. Regulación| PayPal, citado
PayPal ha recibido una citación de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), cuyos detalles específicos no se conocen. Según un portavoz de PayPal "la citación solicita la presentación de documentos y estamos cooperando activamente con la SEC para cumplir con esta solicitud".
Lo que sí sabemos es que PayPal introdujo recientemente el PYUSD, una moneda estable vinculada al dólar estadounidense y respaldada por depósitos en dólares, bonos del Tesoro estadounidense y equivalentes al efectivo. El PYUSD se puede acuñar y canjear a través de las diferentes plataformas de PayPal, y no genera rendimiento para sus usuarios (sí lo hará para el propio PayPal).
El PYUSD no cumple con los criterios del famoso Howey Test, la prueba del algodón utilizada para determinar si un activo se califica como security. La citación probablemente tenga más que ver con la incomodidad de siempre de los reguladores hacia las monedas estables en general.
Los reguladores han expresado a menudo su preocupación el posible efecto contagio de las stablecoins con los mercados financieros tradicionales. Nosotros añadimos que las monedas estables cuestionan la autoridad de los reguladores y los gobiernos en la esfera financiera.
.4 Juicio a SBF | Culpable
Sam Bankman-Fried ha sido declarado culpable de todos los siete cargos que se le imputaban, incluido fraude electrónico y conspiración para cometer fraude electrónico contra clientes de FTX y prestamistas de Alameda Research, conspiración para cometer fraude de valores, conspiración para cometer fraude de commodities contra inversores de FTX y conspiración para cometer lavado de dinero. El jurado lo considera responsable de todos y cada uno de los delitos tras un juicio implacable.
Con suerte, en el futuro, la gente reconocerá que la propia industria de las criptomonedas jugó un papel todavía más importante que los reguladores a la hora de exponer la mala conducta de SBF. No fue la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), sino la dinámica del mercado, la presión de los competidores y la transparencia inherente al sector de las criptomonedas lo que demostró que el emperador estaba desnudo. A los ojos de políticos y reguladores, FTX fue siempre el niño bueno de la industria cripto.
5. Tendencias de mercado | Entrada de fondos y datos on-chain
Por sexta semana consecutiva, los fondos de activos digitales han estado canalizando capital hacia cripto, según el informe semanal compartido por James Butterfill de Coinshares. En los últimos dos días, en cantidades récord no vistas desde finales de diciembre de 2021, durante los estertores días del último mercado alcista.
Bitcoin se lleva la mayor parte del capital entrante, pero Ethereum parece estar poniéndose al día lentamente.
El flujo de fondos coincide con el sentimiento general y los datos on-chain. Bitcoin está en racha. Todavía queda ver si esto se solidifica antes de afirmar que estamos ante el fin del mercado bajista, pero las cifras invitan a cierto optimismo.
Las ventas de DeFi TVL y NFT también muestran brotes verdes frente a los últimos meses. Pero hay que tener en cuenta que esto podría responder a una dosis de optimismo desde dentro de las filas de cripto. Los inversores nativos pueden estar perdiendo el miedo y volviéndose algo más juguetones con sus fondos ahora que su valor en dólares se está recuperando. Otras métricas, como la capitalización de mercado de las monedas estables, se mantienen, pues eso…,estables.
Harán falta más semanas como estas antes de cantar victoria.
6. NFT | La crítica razonable de Musk
Se puede opinar lo que se quiera sobre Elon Musk, pero no se puede negar que sabe de lo que habla cuando habla de cripto. Durante una aparición reciente en el podcast de Joe Rogan, el CEO de X declaró:
"Lo interesante es que el NFT ni siquiera está en la blockchain; es simplemente una URL que enlaza al JPEG", explicó Musk. "Lo ideal sería codificar el JPEG en la cadena de bloques. Si la empresa que aloja la imagen cierra, aún tendrías acceso a la imagen".
Esto puede resultar una novedad para muchas personas en la comunidad de las criptomonedas: a pesar de lo que se suele decir, los NFT no son siempre tan seguras o inmutables como algunos afirman. Si bien están registrados en un libro de contabilidad seguro e inmutable, la blockchain, la información que contienen a veces puede ser algo frágil. Muchos de los NFT que pueblan el mercado son, como dice Musk, enlaces a un contenido almacenado en una URL externa. Si la empresa que gestiona los servidores detrás de esa URL fallara, el contenido de dicho NFT se perdería.
Pero este no es siempre el caso, y es por eso que la crítica de Musk tiene un lado positivo: otros NFT son exactamente tan seguros e inmutables como él reclama. En muchas colecciones, toda la información del NFT, incluida la imagen, está contenida o codificada dentro del mensaje compartido públicamente en la cadena de bloques. En tales casos, su propiedad es incuestionable.