#48 Cripto sube: ¿buenas o malas noticias?
Volvemos a la pregunta de "toro u oso". Es difícil de saber, pero lo que sí sabemos es que los Real World Assets molan, Aptos no, y Shanghai sigue siendo lo más interesante que está por llegar.
Últimamente nos moviámos en el territorio de malas-noticias-son-buenas-noticias, donde el aumento del desempleo o la disminución de la liquidez podían significar que la Fed finalmente aflojara la presión sobre los tipos de interés. Los precios han crecidodesde que comenzó el año, pero es difícil determinar si esto es bueno o malo a medio plazo. Citando a Noelle Acheson, autora de cripto es macro.
El crecimiento se mantiene mejor de lo esperado, lo que significa que es posible que no sea necesario rebajar los beneficios tanto como algunos temían. O bien, el crecimiento se está manteniendo mejor de lo esperado, lo que significa que la Fed podría continuar subiendo las tasas sin temor a llevar a la economía a una recesión.
El otro día escribimos este hilo rotundamente dubitativo sobre algunas de las señales alcistas que se avecinan.
Y pasados los días hemos seguido encontrado más razones para creer.
Le pedimos a Dall-E un toro y un oso a través de los ojos de Joan Miró, y nos dio justo lo que buscábamos: una figura abstracta que podía ser una cosa, la otra o ninguna. Los toros y osos están en el ojo del espectador..
Sin embargo, sí que tenemos algunas ideas más claras sobre tendencias próximas, y aparecen en los temas de los que hemos escrito.
Los “activos del mundo real” o Real World Assets -RWA- que están entrando en cripto son uno de los mayores motivos para el optimismo en el año que empieza.
Aptos saltó al estrellato con un +90% en la semana, pero no hay fundamentos adecuados que lo sostengan. Aquí hay lecciones aprendidas de las que hablar.
La discusión entre “protocolos gruesos” VS appchains es uno de los debates más interesantes del debate sobre infraestructura.
Se acerca la actualización de Shanghai y cada día aprendemos nuevos detalles.
Pudgy Penguins y Doodles estánm ofrecienco casos de uso reales a las alternativas de escalabilidad de Etehreum.
Los gestores de activos han hablado a través de dos encuestas.
⬡ Six angles
Seleccionamos seis temas para ilustrar los diferentes ángulos desde los que puede acercarse a la criptografía. Podríamos elegir decenas, pero seis es el número atómico del carbono… y si no, estaríamos escribiendo durante años.
1. RWA | El año de los activos del mundo real
A está surgiendo una tendencia en torno a la incorporación de activos del mundo real en DeFi (Real World Assets o RWA en inglés)
Hace dos semanas, hablábamos de la tokenización de bonos del tesoro por parte de Ondo Finance. La semana pasada, Societé Générale activó su vault en MakerDAO y tomó prestados $7 millones en DAI de una bóveda con una garantía de $40 millones en bonos inmobiliarios franceses. Esta semana fue el turno de Maple Finance de anunciar un pool de liquidez de $100 millones colateralizado por pagarés de impuestos.
No existe una definición canónica de lo que son los activos del mundo real, por lo que también podríamos decir que cuando Paxos le pide a MakerDAO que guarde $ 1500 millones de USDP, también estamos hablando de RWA, ya que USDP es una moneda estable vinculada al dólar, respaldada por efectivo e instrumentos de deuda pública de EEUU.
Mientras algunos dicen que está surgiendo una tendencia, otros dicen que los Real World Assets son el destino final de cripto. Sin una conexión sólida con "el mundo offline", las finanzas en cripto son solo un juego de niños con tokens y jpgs. Si la tecnología cripto está llamada a transformar el mundo, solo será en caso de que consiga incorporar los instrumentos financieros y económicos tradicionales a su infraestructura.
Aquí viene chatGPT con una definición
Los Real World Assets son activos tangibles o intangibles con valor en el mundo físico. En criptomonedas, los activos del mundo real pueden referirse a activos representados por un token digital en una cadena de bloques, lo que les permite negociarlos y administrarlos de manera descentralizada. Por ejemplo, un token que represente la propiedad de un inmueble podría crearse y comercializarse en una cadena de bloques. Estos activos también se conocen como activos tokenizados.
El terreno se presenta fértil para los activos RWA estos días. Los inversores tradicionales se lanzaron sobrelas criptomonedas durante un tiempo, atraídos por los altos rendimientos de DeFi. Hoy, en el contexto de tipos de interés elevados y tras la purga de Ponzis de 2022, las rentabilidades han vuelto al territorio de la banca tradicional. Y ahora los inversores miran a DeFi con otros ojos: tienen la mirada puesta en la liquidez disponible en las tesorerías DAOs y protocolos descentralizados. Los puentes que se estaban construyendo para superar las brechas regulatorias y operativas son más útiles que nunca. Solo se ha invertido la dirección de la liquidez. Cuando MakerDAO, Ondo o Maple Finance incorporan activos del mundo real, lo que están haciendo es abrir sus puertas a rentabilidades del mundo real.
2. L1s | Aptos crece por las razones equivocadas
Aptos ha sido el token ganador de la semana con un +90% (y un +400% en 30 días). Aptos es una Layer 1 fundada por ex empleados de Facebook, respaldada por algunos de los peces más gordos en el panorama de capital de riesgo, como Andreessen Horowitz, y que contaba con 3AC y FTX como inversores. No puedes presentarte con credenciales más sospechosas en cripto: Facebook y los grandes VCs tienen un largo historial de prácticas extractivas, y todos sabemos que la tecnología nunca movió a 3AC y FTX.
Aptos ha sido uno de los tokens con mejor desempeño de la semana por las razones que desearíamos haber dejado atrás. Actualmente, Binance promete un rendimiento del 92,42 % en la pool APT/USDT y un rendimiento del 99,49 % en los depósitos de la pool APT/BTC, y hay una recompensa para los que hagan arbitraje en exchanges de Corea del Sur. Mientras tanto, la actividad de los desarrolladores y la comunidad de Aptos es casi inexistente.
De nuevo estamos ante una subida de precio que nada tiene que ver con la calidad o el uso del producto, y sí con recompensas artificiales e ingeniería financiera.
3. Narrativas | Protocolos gruesos VS appchains
Uno de los debates conceptuales más interesantes y vitales a día de hoy es el de los “protocolos gruesos” vs appchains.
La tesis del protocolo grueso (fat protocol thesis) afirma que el futuro de la tecnología blockchain camina hacia un futuro en el que una o unas pocas blockchains únicas, masivas y multipropósito (como Ethereum) monopolizarán los casos de uso: serán el centro de toda actividad, liquidez y desarrollo, y mantendrán su liderazgo gracias al poder de las economías de escala y los efectos de red.
La tesis alternativa afirma que las aplicaciones serán el núcleo de todas las criptomonedas. Señalan que, a medida que el desarrollo de nuevas cadenas de bloques se vuelve más rápido y confiable, las aplicaciones más destacadas se verán fuertemente incentivadas para construir sus propios hogares en cadenas de bloques hechas a medida, las appchains, donde tendrán control sobre variables relevantes como el rendimiento, los costos de transacción o interoperabilidad
Desafortunadamente para los que nos pasamos el día tratando de entender y explicar las cosas, el panorama de la infraestructura en cripto es mucho menos binario. Hay otras muchas propuestas de mejora de la escalabilidad, hay bridges, soluciones de interoperabilidad entre blockchains, Layer 2s, y blockchains modulares.. El debate sobre infraestructura es menos parecido a un diálogo tranquilo en torno a unas tazas té y más parecido a diez mil personas leyendo en voz alta en un bar.
Para una introducción más detallada, escucha el podcast Bell Curve de Blockworks con Sunny Aggarwal como invitado. Alrededor del minuto 4 hay una explicación excelente (en inglés).
4. Ethereum | Últimas noticias desde Shanghai
Entender los detalles de la actualización de Shanghai debería considerarse un deporte aeróbico.
La participación en el mecanismo de Proof of Stake de Ethereum se permitió por primera vez en diciembre de 2020, pero la gente que bloqueó sus activos en la Beacon Chain sabía que se despedía de sus inversiones indefinidamente. Dos años más tarde, la floreciente industria de proveedores de Liquid Staking ha arrastrado cantidades masivas de ETH hasta la Beacon Chain (16M ETH). Sin embargo, todavía no hay forma de recuperar estos activos o las recompensas asociadas.
Hoy ya tenemos una fecha para el lanzamiento de las recompensas: la actualización de Shanghái se espera para marzo/abril de 2023. Y los detalles de cómo ocurrirán los retiros están comenzando a escribirse. Los desarrolladores de Ethereum han revelado qué tipo de transacciones se realizarán (sin gas, a coste de transacción cero) y cómo de rápido (muy variable y dependiente, sobre todo, de de si hay slashing implicado).
Nos hemos sumergido en la información disponible y hemos escrito una explicación con los detalles que los desarrolladores han proporcionado hasta ahora. Puedes consultar cómo la Beacon Chain procesará las retiradas en esta publicación de Medium y cómo Lido planea procesarlos en este hilo de Twitter.
5. NFT | Pudgy Penguins and Doodles predican con el ejemplo
Pudgy Penguins y Doodles, dos colecciones de NFTs de primera división, anunciaron recientemente que sus próximos pasos los alejarían de Ethereum. Pudgy Penguins está construyendo un puente hacia Arbitrum, Polygon y BNB Chain, mientras que Doodles se mudará a la blockchain Flow (creada por Dapper Labs, la compañía que obstruyó Ethereum con los Cryptokitties)
Estas dos colecciones de NFTS van a encarnar las ventajas de las diferentes soluciones de escalabilidad, tan cacareadas en acciones de marketing, tweets aburridos y estadísticas sobre trilemas, seguridad y rendimiento. Mientras no suceda nada significativo en la blockchain de Ethereum, la amenaza de los enormes coste de transacción es demasiado aterradora para muchos.
6. TradFi | Hablan los gestores de activos
La semana pasada se publicaron dos encuestas con las opiniones de gestores de activos y asesores financieros tradicionales sobre el mercado de las criptomonedas. Coinshares y Bitwise publicaron sus respectivas encuestas, con muchos matices y conclusiones (así que no te fíes de nuestra palabra y compruébelo por ti mismo).
Pero si lo que buscas es una conclusión irresponsablemente rápida, te sugerimos que te quedes con esta cita de Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise Asset Management.
"La encuesta es un recordatorio de que las criptomonedas son una de las mejores oportunidades de desarrollo comercial en el mercado de asesores financieros".
La cosa va de brechas: la brecha entre el número de inversores que quiere invertir en cripto y los que finalmente lo hacen. A muchos les frenan la volatilidad o la regulación, pero una vez que se resuelvan estos problemas, estarán encantados de dar el salto. Y la brecha entre los inversores que están en cripto y los que faltan. Si / Cuando los que faltan se tomen la pastilla roja, la cantidad de dinero que fluirá hacia cripto es potencialmente masiva.